UAW memungkinkan Ford untuk mengumumkan perjanjian pada prinsipnya untuk mencocokkan mereka itu sudah mencapai dengan dua produsen mobil Detroit lain, menurut sumber. Namun, serikat pekerja hanya akan setuju untuk kencan setelah memiliki bukti dari 'pengorbanan bersama' pada bagian dari pemegang obligasi Ford.

UAW juga ingin duduk di dewan direksi Ford dengan imbalan yang memungkinkan untuk menutupi sebagian besar kewajiban pensiunan kesehatan dengan saham perusahaan, bukan uang tunai, menurut orang-orang yang akrab dengan situasi.

Ini akan sulit bagi Ford untuk memberikan Presiden UAW Ron Gettelfinger konsesi pemegang obligasi dia perlu menjual keanggotaan tentang kesepakatan bank pekerjaan. Ini merupakan tantangan berat karena produsen mobil dapat menawarkan pemegang obligasi beberapa alasan untuk menegosiasikan utang.

GM dan Chrysler sudah memiliki dieliminasi bank pekerjaan mereka, yang telah memungkinkan mereka untuk menyingkirkan para pekerja dalam program tersebut, dan meyakinkan pekerja aktif untuk mempertimbangkan babak baru buyout. Penghapusan bank pekerjaan adalah kondisi dari pinjaman federal yang mereka terima. Kedua mobil juga diharuskan untuk merestrukturisasi dua-pertiga dari utang mereka.

Negosiasi untuk melakukan yang telah dimulai. Jika GM dan Chrysler pemegang obligasi gagal untuk menegosiasikan persyaratan yang lebih baik, perusahaan akan melanggar ketentuan dalam perjanjian kredit dan dipaksa menjadi bangkrut.

"Ford telah memanfaatkan jauh lebih sedikit untuk memaksa sesuatu," kata Shelly Lombard, analis Gimme Credit. 'Saya tidak yakin apa yang mereka pegang atas pemegang obligasi kepala. "

Tetapi orang-orang dekat dengan situasi kata Ford tidak harus mencocokkan GM atau restrukturisasi utang Chrysler untuk memuaskan serikat. Ford hanya perlu memberikan Gettelfinger anggota cukup untuk menunjukkan bahwa pemegang obligasi perusahaan adalah memberikan sesuatu, juga.

"Ini tidak dapat diatasi," kata satu sumber. "Tapi kita akan harus mendapatkan kreatif."

Ford bisa melakukan debt-for-equity swap mirip dengan yang ia bernegosiasi dengan pemegang obligasi Ford Kredit pada bulan Agustus dan Oktober. Menurut ketentuan tersebut transaksi, pembuat mobil mengeluarkan total $ 1 miliar saham baru dan menggunakan hasilnya untuk melunasi utang jangka pendek. Pemegang obligasi mendapat premi kecil - sekitar 10 poin lebih dari nilai perdagangan pada saat itu - tetapi tidak nilai penuh dari kertas mereka.

Yang memungkinkan perusahaan untuk mengurangi utang, tetapi juga saham dilusian Ford - harga lebih lanjut saham merusak.

Pilihan lainnya adalah utang-untuk kesepakatan-utang. Ford bisa perdagangan obligasi tanpa jaminan baru untuk membeli pemegang obligasi jangka pendek yang ada. Investor akan menerima tingkat bunga yang lebih tinggi dan premi atas obligasi yang mereka nilai saat ini ', tetapi bukan nilai penuh. Yang akan memungkinkan Ford untuk mendorong dari tanggal pembayaran, mengambil tekanan dari perusahaan.

Satu sumber Wall Street mengatakan mereka adalah pilihan yang layak untuk Ford, terutama jika dapat mengumpulkan 'club deal' yang melibatkan hanya empat atau lima dari pemegang obligasi terbesar.

'Jika Anda berpikir tentang melakukan lebih dari satu pertukaran satu kali, maka Anda akan memiliki kelompok pemegang obligasi menyewa pengacara untuk mewakili mereka dan mereka semua akan menuntut keadilan, "kata orang itu, menambahkan bahwa besar investor bisa lebih mudah yakin bahwa salah satu kesepakatan adalah kepentingan terbaik mereka. "Aku akan menjadikan engkau suatu entitas yang lebih layak. Aku akan lebih dari make up untuk itu di ujung panjang. Anda ingin mendorong ini turun jalan untuk waktu yang lebih baik. Anda ingin memberi kelonggaran beberapa perusahaan. "

Apapun bentuk kesepakatan itu diperlukan, ia cenderung untuk melibatkan kertas Ford Kredit, ketimbang perusahaan induk. Itu karena Ford tidak mempunyai surat berharga jangka pendek. Tapi restrukturisasi utang lengan pinjamannya dapat memungkinkan Ford Kredit untuk melanjutkan pembayaran dividen kepada Ford dan memungkinkan perusahaan untuk mengkonsolidasikan neracanya.

Ford berakhir pada 2008 dengan $ 25800000000 utang. Obligasi menyumbang sekitar $ 17 miliar itu.

CEO Ford Alan Mulally keberatan ketika ditanya tentang negosiasi dengan pemegang obligasi pekan lalu.

"Kami terus bekerja dengan semua pemangku kepentingan untuk meningkatkan daya saing kami," katanya kepada Berita.

UAW tidak menanggapi permintaan komentar.

Lombard masih berpikir kesepakatan apapun akan menjadi sulit untuk menjual Ford.

Jika pasar mobil AS rebound, obligasi Ford dengan cepat bisa mendapatkan lebih dari perusahaan siap untuk memberikan untuk merestrukturisasi utang. Jika terus menurun, Ford mungkin menemukan sendiri di Washington dengan tangan nya, juga. Dalam hal ini, katanya, pemerintah akan mandat restrukturisasi hutang seperti yang telah dengan GM dan Chrysler.

"Kalau saya pemegang obligasi, saya akan menunggu itu keluar," katanya. "Ada hampir insentif tidak melakukan apa-apa sekarang."

Tapi tabungan Ford dari nasib, yang akan tunduk perusahaan untuk pengawasan federal dan memberikan pembayar pajak sebagian besar dari ekuitas, mungkin cukup insentif bagi mereka yang ada di dalamnya untuk jangka panjang untuk memberikan Ford apa yang dibutuhkan.

"Semuanya lebih sulit bagi kami karena kami tidak melakukan ini di bawah naungan pemerintah federal," kata sumber Ford. "Tapi kami masih tidak akan lebih suka GM."