Oleh Kevin Krolicki - Analisis DETROIT (Reuters) - General Motors Corp adalah berjuang untuk bertahan hidup permintaan otomatis runtuh, kredit ketat dan ketidakpastian prospek untuk pemulihan di pasar terbesar. Tapi krisis yang paling-menekan lebih sederhana: terlalu banyak utang. Sebagai GM mulai putaran kedua membuat-atau-putus konsesi pembicaraan dengan kreditur dan serikat utama, analis dan pemegang obligasi adalah meningkatkan kepedulian rencana restrukturisasi tidak pergi cukup jauh untuk menjelajahi neraca. Risiko adalah bahwa bahkan jika GM memenangkan transaksi berisiko tinggi perlu menghilangkan sekitar $ 28 miliar utang dengan menerbitkan saham baru, bisa berakhir memusnahkan mereka keuntungan dengan meminjam bahkan lebih dari pemerintah AS. Pemegang Obligasi khawatir akan meninggalkan mobil rentan dengan restrukturisasi kedua dan bahkan-lebih menyayat - hanya kali ini mereka akan menjadi pemilik ekuitas dari perusahaan yang sakit. 'Semua orang akan harus memberikan di kantor untuk membuat pekerjaan ini, "kata orang yang dengan pengetahuan langsung pembicaraan GMh pemegang obligasi. "Tapi ini akan meninggalkan obligasi di balik klaim utang yang mengerikan." Para analis memperingatkan bahwa risiko kebangkrutan masih besar. Sehari setelah GM menyampaikan rencana restrukturisasi kepada pejabat AS, lembaga pemeringkat Moody's Investors Service menempatkan risiko bahwa GM atau Chrysler LLC, atau keduanya, dipaksa menjadi bangkrut pada 70 persen, tidak berubah dari pandangan pada bulan Desember. Masalah beban utang GM sebagai perkelahian merestrukturisasi kebangkrutan luar akan pusat putaran tinggi tekanan negosiasi antara GM dan pemegang obligasi kini akan dimulai. pemegang obligasi GM, dipimpin oleh sebuah komite investor besar, diminta untuk memotong $ 27000000000 terutang oleh dua-pertiga dalam pertukaran saham dalam sebuah mobil rekapitalisasi. The $ lainnya 18 miliar utang obligasi akan menghilang dari neraca GM. Bahwa modal-swap bisa memberi pemegang saham dari beberapa persen 65 dari GM baru yang dengan harapan mobil akan muncul dari 'Renaissance' rencananya, menurut perkiraan awalom Credit Suisse analis Chris Ceraso. Pembicaraan harus membungkus sekitar minggu ketiga Maret untuk memulai pertukaran ekuitas pada 31 Maret sebagaimana diamanatkan oleh bailout GM, dekat orang untuk pembicaraan kata. Bahwa daun GM dengan sekitar lima minggu untuk menyimpulkan negosiasi pada tiga bidang: Perlu berurusan dengan pemegang obligasi dan serikat pada konsesi hutang dan perjanjian dengan panel restrukturisasi auto pemerintah dipimpin oleh Menteri Keuangan Timothy Geithner pada pendanaan. Kegagalan pada setiap kebangkrutan risiko depan.